一、核心指数表现：震荡调整，成交额小幅缩量
截至9月25日收盘，科创板核心指数呈现震荡调整态势。科创50指数报1402.85点，下跌0.32%，日内最高触及1418.60点，最低下探1395.12点，振幅1.67%；科创综指收于1618.90点，跌幅0.22%，较前一交易日回落3.55点。成交层面，全市场科创板股票合计成交2815.6亿元，较9月23日的2902.06亿元略有缩量，加权平均换手率2.89%，显示短期资金观望情绪升温。
从周度表现看，科创50指数本周累计上涨1.40%，延续9月以来的震荡上行趋势，但涨幅较上周的1.84%有所收窄，反映市场在前期反弹后进入蓄力阶段。
二、板块分化特征：AI算力领跌，并购概念逆势活跃
（一）行业涨跌分化
领跌板块：受高位题材股回调压力影响，AI算力产业链表现疲软。半导体设备、光模块等细分领域跌幅居前，其中寒武纪-U下跌5.21%，中际旭创（科创板关联标的）跌幅超4%，主要因部分资金从前期热门赛道切换至低估值板块，与中国银河证券提示的“高位题材股回调风险”形成印证。
逆势板块：并购重组概念表现亮眼，晶升股份上涨8.33%，公司此前披露发行股份购买资产预案，成为“科创板八条”落地后并购案例的典型代表。据统计，“科创板八条”发布以来，科创板新披露并购交易已达134单，并购标的多样化趋势明显，带动相关个股获得资金关注。
其他领域：生物医药板块呈现结构性机会，盟科药业以20.02%涨停领涨，公司创新药研发进展获市场认可；高端装备制造板块涨跌互现，炬光科技微涨0.51%，维持近期震荡格局。
（二）个股极端表现
涨幅榜方面，12只个股涨幅超10%，除盟科药业外，利扬芯片上涨15.32%，换手率16.76%，成为半导体板块少数逆势走强的标的。跌幅榜中，3只个股跌幅超10%，主要为前期涨幅较大的AI应用类个股，反映市场对估值与业绩匹配度的要求提升。
三、资金流向与市场情绪：ETF遇冷，大宗交易活跃度回升
ETF资金：科创半导体ETF当日净流出420.3万元，虽近5个交易日仍累计净流入3670.36万元，但短期资金呈现获利了结态势，与主动公募面临的净赎回压力形成呼应。与之相对，科创板人工智能ETF近10日仍累计“吸金”超11亿元，中长期资金对AI赛道的配置意愿未改。
大宗交易：当日共有21只科创板股发生大宗交易，合计成交58笔，成交量1326.48万股，成交额7.82亿元。其中，中芯国际单笔大宗交易成交额达1.2亿元，折价率8.5%，显示产业资本存在阶段性减持动作。
换手率：中科蓝讯以29.85%的换手率居首，该股年内累计涨幅超80%，短期交易热度较高；佰仁医疗换手率仅0.31%，延续低流动性特征。
四、政策与机构视角：短期磨底，中期布局窗口显现
（一）政策支撑
上海近日发布“人工智能+”行动项目申报通知，明确统筹布局6大重点行动，为科创板AI企业提供政策红利。叠加10月有望推出的“十五五”规划聚焦新质生产力，中长期政策环境持续向好。
（二）机构解读
浙商证券：科创板2025年中报已显现盈利拐点，供需持续改善，AI成为核心增长引擎，短期调整不改中期上行逻辑，建议逢低布局半导体设备、AI算力龙头。
中泰证券：9月调整视为中期布局科技的战略性机会，科创板作为新质生产力核心载体，后续有望在政策催化下迎来补涨行情，重点关注并购重组标的与业绩超预期个股。
风险提示：中金公司提醒，需警惕部分科技题材股估值与业绩背离的回调压力，建议结合中报业绩筛选优质标的，规避单纯概念炒作个股。
五、明日关注重点
半导体行业月度数据披露，需关注芯片出货量与价格变动；
科创板并购重组审核进展，重点跟踪中芯国际等龙头的资产收购动态；
美联储官员讲话，若释放更激进降息信号，或提振科技股风险偏好。
（亚汇网编辑：章天）
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