昨日行情
市场昨日高开高走，三大指数集体反弹，沪深两市成交额1.86万亿，较上一个交易日放量1360亿。板块方面，海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前，医药商业、影视院线、教育、银行等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.69%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.23%。
十大劵商
中信证券：聚焦人民币升值背景下的三条配置线索
中信证券指出，当前推动人民币升值的因素逐步增多，投资者需适应这一环境下的资产配置逻辑。从过去20年间7轮人民币升值周期复盘来看，汇率并非行业配置的决定性因素，但升值预期初期部分行业会因“肌肉记忆”率先表现，且约19%的行业将直接受益于升值带来的利润率提升。更为关键的是，为抑制单边升值过快而出台的政策应对，将成为影响行业配置的核心变量。行业配置方面，建议关注三条主线：一是短期肌肉记忆驱动的受益板块；二是利润率变化驱动的细分领域；三是政策调整带来的结构性机会，重点梳理潜在受益行业的估值与盈利匹配度。
申万宏源：非主战场的春季躁动，静待牛市2.0
申万宏源维持“牛市两段论”判断，认为2025年牛市1.0（科技结构牛）已处于高位区域，当前进入季度级别高位震荡阶段，需警惕“怀疑牛市级别”的调整风险，而2026下半年有望迎来基本面改善、科技产业升级、居民资产迁移等多因素共振的牛市2.0（全面牛）。对于春季行情，其判断为“非主战场的躁动”，核心支撑在于流动性宽松与政策窗口密集：10月高净值投资者增配私募、保险开门红可期、宽基ETF净申购放量提供资金支撑；2月春节、3月两会、4月特朗普可能访华构成政策预期窗口。配置上，顺周期或成反弹基础，科技成长有望普遍回升，但突破需依赖产业趋势跨越式进步。
中信建投：全球共振上行可期，把握三条跨年线索
中信建投认为，短期A股波动的核心外部变量已逐步缓释，美股AI核心公司股价企稳，日本央行加息落地后影响有限，A股有望与全球股市共振上行。从情绪面看，当前投资者情绪指数降至本轮牛市区间下沿，悲观情绪释放充分，叠加杠杆资金情绪仍处高位，预计市场情绪将小幅回升带动指数波动上行。岁末年初配置聚焦三条线索：一是红利价值赛道，重点关注港股高股息、非银、银行等板块；二是景气布局方向，包括有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药等；三是主题热点领域，海南免税、核电、冰雪旅游等具备阶段性催化机会。
信达证券：非银弹性凸显，布局春季弹性资产
信达证券指出，金融板块行情有望从银行轮动至非银，当前非银板块公募持仓占比低于指数权重且处于历史底部区间，叠加稳定资本市场的政策红利持续释放，弹性空间值得期待。短期市场围绕政策与主题快速轮动，建议适度增配价值类板块，前期滞涨品种或存在结构性补涨机会。对于春季行情，建议增加弹性资产配置，历史经验显示科技板块在春季躁动中往往具备显著超额收益，行情可能围绕产业催化向细分分支扩散。整体配置需平衡防御与进攻，在政策确定性与产业景气度中寻找性价比标的。
东吴证券：聚焦“十五五”主线，把握AI应用与新兴产业
东吴证券表示，12月以来压制市场的全球流动性与风险偏好不确定性因素已陆续落地，美国通胀放缓、非农数据回落、日本如期加息，叠加阿联酋主权财富基金注资OpenAI缓解AI泡沫焦虑，市场迎来修复良机。2026年作为“十五五”首年，建议把握两条核心主线：一是AI应用端低位机会，重视扩散分支的赔率交易，重点关注AI医疗、AI端侧、智能驾驶、具身智能等领域；二是“十五五”重点布局的新兴产业分支，商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等具备长期成长潜力。
开源证券：牛市眼光看后市，震荡思维做当下
开源证券坚持以证券化率视角研判牛市空间，当前两市总市值占GDP比重约85%，在突破GDP前牛市仍具较大空间。市场当前呈现“高景气赛道强于中小盘、中小盘强于上证指数、上证指数强于港股”的特征，布局需兼顾长期趋势与短期边际变化。行业配置建议围绕三大方向：一是科技内部的修复与高低切，关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、核心AI硬件等；二是PPI改善与反内卷受益领域，包括光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等；三是中长期底仓品种，稳定型红利、黄金及优化后的高股息标的具备配置价值。
光大证券：春季躁动聚焦成长与消费双主线
光大证券复盘历史发现，A股几乎每年均存在“春季躁动”行情，央行货币政策调整、重要经济数据发布、关键会议召开均可能成为行情催化因素，其中TMT、先进制造等板块在躁动期间表现相对突出。结合当前市场环境，本次春季躁动建议同时关注成长与消费双主线：成长板块中，TMT及先进制造仍具高弹性；消费板块受益于内需提振政策落地与居民消费能力回升，具备阶段性补涨机会。配置需提前布局政策敏感型与产业趋势型品种，把握行情启动前的布局窗口。
兴业证券：政策验证落地，躁动行情奠定基础
兴业证券表示，随着美联储议息、国内中央经济工作会议、美国就业物价数据、日本央行加息等核心事件相继落地，国内外政策验证窗口全面关闭，整体基调好于市场预期，为躁动行情开启奠定坚实基础。岁末年初行情呈现“价值搭台，成长唱戏”的典型特征：年末阶段，稳增长政策加力预期下，大盘、低估值、顺周期风格相对占优；春节至两会前，流动性充裕、基本面空窗期推动风险偏好抬升，小盘、科技成长有望成为主线。配置上以景气预期为锚，2026年高景气行业可概括为AI产业趋势、优势制造业、反内卷、内需结构性复苏四条线索。
国金证券：告别单一叙事，拥抱“实物+消费”双主线
国金证券认为，近期宏观弹性有限、产业分化加剧导致的平淡行情，实则为投资者调整思路、布局2026年提供了窗口期。当前市场应告别兑现风险加大的单一产业叙事，转向更具确定性的“实物需求拉动”与“内需政策红利”双主线。具体配置方向包括：一是AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，如铜、铝、锡、锂、原油及油运；二是入境修复与居民增收叠加的消费回升链，航空、酒店、免税、食品饮料等；三是受益于资本市场扩容与资产端回报率见底的非银板块（保险、券商）；四是具备全球比较优势的设备出口链及国内制造业底部反转品种。
银河证券：震荡蓄势中把握跨年小躁动
银河证券指出，2026年临近，A股进入跨年布局关键窗口，元旦前后有望迎来小躁动行情。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，春季躁动行情值得期待。当前市场风格频繁切换，仍以结构性行情为主，外部环境的不确定性仍需警惕。配置上，短期关注防御性板块以规避波动，同时提前布局明年政策红利与产业景气方向，在政策确定性强、业绩具备支撑的细分领域寻找优质标的，平衡短期收益与长期成长空间。
（亚汇网编辑：章天）
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