一、本周IPO全景：募资规模创季度新高，上市节奏加速
9月22-28日A股IPO市场呈现“量价齐升”的活跃态势，为三季度收官注入强劲动力。据Wind数据统计，本周共有12只新股完成发行上市，较前一周的8只增加50%；合计募集资金达98.6亿元，环比大幅增长62%，创下三季度单周募资规模新高。截至9月28日，2025年A股累计募资额已达762.3亿元，较去年全年的670亿元超出13.8%，提前三个月完成全年募资目标。
从板块分布看，深交所仍是IPO主力阵地，本周共有6只新股登陆创业板与深市主板，募资42.3亿元，占比42.9%；上交所紧随其后，4只新股募资45.8亿元，其中科创板贡献28.6亿元；北交所2只新股募资10.5亿元，保持常态化发行节奏。资金热度方面，新股平均网上中签率降至0.038%，较前一周的0.045%进一步走低，显示投资者打新热情持续高涨。
二、核心特征：科技主线凸显，超募与破发并存
（一）行业集中度高，科技新能源成焦点
本周IPO市场延续“政策引导型”特征，科技与新能源行业占据主导地位。其中，专注于半导体封装测试的华芯科技募资18.7亿元，成为本周募资王；新能源储能企业绿能科技募资15.2亿元，获社保基金与险资联合配售。据德勤统计，2025年前三季度科技、新能源行业新股数量占比达58%，融资额占比63%，凸显国家对创新领域的政策支持。
（二）超募现象分化，机构定价趋于理性
本周3只新股出现超募，华芯科技以123%的超募率居首，其核心客户包括中芯国际等行业龙头，高成长性获机构认可；但2只传统制造业新股募资不足预期，其中某汽车零部件企业仅完成预计募资的78%，反映出市场对传统行业估值的审慎态度。整体而言，超募新股占比25%，较上月下降10个百分点，机构定价与企业基本面匹配度提升。
（三）首日表现稳健，破发压力缓解
本周上市新股首日平均涨幅达21.3%，较前一周提升4.2个百分点，无新股首日破发。其中，科创板新股智联科技首日大涨47.8%，其AI视觉检测技术打破国外垄断，成为涨幅冠军；北交所新股恒泰科技首日涨12.5%，延续“小而美”的稳健表现。破发率降至零，一方面源于近期A股市场企稳回升，另一方面与发行市盈率中枢下移至28倍有关，与行业平均水平基本持平。
三、审核与注册动态：通过率维持高位，北交所包容性增强
（一）审核效率提升，通过率保持稳定
本周沪深北交易所共审核15家企业IPO申请，14家获通过，通过率达93.3%，连续三周维持在90%以上。未通过企业因“关联交易占比过高”被否，显示监管仍聚焦财务规范性与独立性。从审核周期看，科创板企业平均审核时长压缩至4.5个月，较去年缩短1个月，政策红利持续释放。
（二）北交所“专精特新”定位强化
本周北交所新增受理8家企业，其中6家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比75%。某精密仪器企业凭借核心专利18项、国产化率超90%的优势，从受理到过会仅用68天，创北交所最快审核纪录。德勤预计，2025年北交所新股数量将达15只，融资48亿元，成为培育中小企业的核心平台。
（三）注册制改革深化，信披要求升级
证监会本周发布《首发企业信息披露质量监管指引》，要求拟上市企业重点披露“技术先进性验证”“上下游依赖度”等核心信息。在新规影响下，本周3家企业主动撤回IPO申请，主要因无法充分证明技术壁垒。监管层表示，将持续压实中介机构“看门人”责任，推动IPO市场高质量发展。
四、市场影响与机构展望
（一）对二级市场的边际影响有限
尽管IPO募资规模环比大增，但本周A股成交额保持在8000亿元以上，外资单周净流入18.6亿元，流动性充裕消化了新股发行压力。中信建投指出，当前IPO融资节奏与市场承载力匹配，科技类新股上市反而能丰富市场投资标的，吸引成长型资金入场。
（二）机构：四季度募资势头将延续
德勤预测，2025年前三季度A股将有78只新股上市，融资771亿元，较去年同期分别增长13%和61%，且这一势头将持续至年底。中金公司认为，随着新“国九条”落地，科创板与北交所将吸引更多硬科技企业上市，四季度可能出现1-2只募资超50亿元的大型新股。
（三）风险提示
估值回调风险：若科技板块出现阶段性调整，高市盈率新股可能面临破发压力；
审核趋严风险：信披新规落地后，部分企业可能因合规问题延迟上市；
资金分流风险：若四季度超大型IPO集中发行，可能对市场流动性形成短期冲击。
五、下周前瞻：10只新股待发，科技股成主角
下周A股将迎来10只新股发行，其中8只来自科技与新能源领域，包括2家AI算法企业和1家光伏设备企业。募资规模预计达85亿元，较本周略有回落，但仍保持高位。打新方面，建议重点关注具备“硬科技+行业龙头”属性的科创板新股，同时警惕传统行业新股的估值风险。随着三季度收官，IPO市场有望延续政策驱动下的稳健发展态势，为资本市场服务实体经济提供有力支撑。
（亚汇网编辑：章天）
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