昨日行情
A股昨日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.13%，深证成指涨0.38%，创业板指涨1.27%，北证50跌0.16%。沪深京三市全天成交额20040亿元，较上日缩量1481亿元，其中沪深两市成交额不足2万亿元，此前已连续20个交易日突破2万亿元。全市场超2400只个股上涨。
十大劵商
中信证券：医药主升浪有望持续，关注多领域布局
中信证券研报指出，2025年上半年A股和港股医药行情显著回暖。医保政策优化、院内内需恢复确定性强以及创新迎来回报等因素下，医药板块业绩改善在上半年未完全反映在估值中。尽管当前板块整体上涨后处于72%的5年内估值分位数，但结合未来产业支持端到保险支付端的重大变革，A股和港股医药板块上涨主升浪有望中长期持续。在投资布局上，建议下半年围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进行，重点关注业绩可兑现、内需确定性强的板块龙头。此外，9月美联储可能的降息有望强化弱美元环境，对强势的资源品，如贵金属和铜形成新一轮催化，或加速有色板块行情。随着苹果和META在9月发布会召开，苹果端侧AI、META的AR眼镜将带来端侧设备和端侧AI生态产业新趋势，消费电子板块尤其是果链值得关注。同时，9月创新药催化事件料将增多，调整后的创新药板块有望继续上行。配置上，9月建议聚焦资源、创新药、消费电子、化工、游戏和军工。
招商证券：调整尾声，拥抱低渗透率赛道
招商证券认为短期市场调整接近尾声，后续将转为低斜率上行且更加持续。前期市场涨速较快，尤其8月以来斜率明显提升且融资余额快速增加，调整后市场情绪将边际放缓，增量资金节奏更健康。当下仍处于牛市第二阶段，调整后的核心策略是“拥抱低渗透率赛道”。在配置方面，9月应继续围绕AI算力、固态电池、人形机器人、商业航天/卫星互联网布局。此外，高内在回报率的高质量策略依旧有效，重点关注300质量成长、500质量成长。
中信建投：牛市整理期，关注赛道高低切换
中信建投指出，9月2日至4日的连续三日下跌，标志着本轮慢牛行情首次进入整理期。主要原因是八月下旬以来市场交易过热，资金集中于TMT板块导致交易结构恶化，且月初利好已或接近兑现，致使风险偏好下降。统计11个牛市中指数整理行情发现，“慢牛”背景下指数回调较为温和，整理期较长且呈震荡修复趋势。在整理期市场会出现高低切换，风险偏好下降时红利板块可作为底仓，同时关注前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向，如新能源、新消费、创新药、有色金属、基础化工、非银金融等。
华西证券：宽松预期下慢牛基调不变
华西证券认为近期A股调整主要源于浮盈盘兑现需求与结构性交易集中，市场隐含波动率上升。但牛市中的“回撤”时间和幅度有限，20日和60日均线为重要支撑。中期来看，本轮牛市行情驱动力未变，政策支持“稳股市”，险资、养老金等中长期资金加大入市力度，居民端潜在增量资金充沛。美联储降息预期升温，利于人民币汇率偏强运行和外资流入中国资产。行业配置上，“慢牛”与国家战略同频，景气赛道如固态电池、储能、创新药、机器人等有望享受估值溢价；美联储降息背景下，港股有望获“外资+南下”双加持，关注港股互联网。
中泰证券：关注防御与稳健收益
中泰证券表示尽管短期市场调整，但中期趋势未逆转，指数和科技板块未到阶段性高点。从估值与情绪指标看，9月5日沪深300股权风险溢价（ERP）为5.32%，处于10年历史中等水平，指数仍有上行空间。潜在政策与外部事件催化值得关注，如10月中下旬中美元首会晤若落地，有望缓和外部不确定性；四中全会聚焦“十五五规划”，将明确科技创新与新质生产力战略地位，或成市场情绪和资金流向关键拐点。9月市场进入震荡调整窗口期，短期策略应以防御与稳健收益为主。建议关注兼具周期属性与高股息特征的板块，如煤炭、有色金属等。红利板块是外资和长线资金偏好方向，配置价值突出，债券市场也具备避险功能，可作为平衡资产。
国金证券：市场或横盘震荡，关注新结构机会
国金证券指出当前市场波动率仍处高位，开启新一轮趋势性上涨与突破前高需新催化，市场进入横盘震荡概率较大。关注电力设备和有色金属在后续行情中的机会，4季度全球顺周期交易是市场催化因素。对于创新高的黄金，当前价格小幅度抢跑实际利率，长期通胀预期上行才能形成新驱动，关注通胀来源的工业品和黄金同样重要。金价创新高后，本轮估值处于历史类似阶段偏低位置的黄金股将比金价更具弹性。新的结构机会包括：受益于国内反内卷、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产，如有色金属（铜、铝、黄金）、资本品（锂电、风电设备、工程机械、重卡、光伏）以及原材料（基础化工品、玻纤、造纸、钢铁）、原油；盈利修复后的内需相关领域，如食品饮料、猪、旅游及景区等；保险长期资产端受益于资本回报见底回升，其次是券商。
东方财富：A股震荡整固，港股机会上升
东方财富表示本周上证指数震荡调整，领涨板块有切换至新能源电力设备的迹象。随着上证指数ERP回归10年均值位置，部分中低风险偏好资金完成股债再平衡，市场资金净流入由快转慢，短期A股指数层面宽幅震荡概率上升，结构上在景气板块内部切换。受益于美国降息预期升温和美元走弱，香港利率边际压制减弱，港股配置性价比进一步抬升。重点关注新能源（锂电等）、港股互联网、创新药、有色、非银、半导体/算力链等行业，以及固态电池、机器人等主题。
信达证券：波动增加，不改牛市主升浪
信达证券认为随着下半年政策预期增多，股市对当期盈利脱敏，结构性赚钱效应已近1年，后续居民资金大概率增加，股市进入主升浪。上周市场波动加大，主要原因是换手率过快回升，每一轮牛市多次出现换手率接近高点后市场震荡或休整的情况，上周换手率5日均值已高于2024年9月24日-10月8日期间均值；部分板块交易拥挤，8月市场交易量和涨幅过度集中在算力，历史上牛市中部分赛道加速涨1个月也会休整。鉴于无实质性利空，调整空间大概率完成，后续虽有震荡，但不改牛市主升浪判断。配置行业方面，建议从金融中的银行转配非银；关注产能格局强，且内部黄金稀土等受益于地缘格局的有色金属细分行业；电力设备作为成长中少数处在低位的板块，2026年基本面逐渐触底企稳概率高；周期板块中的钢铁、建材、化工也值得关注。
国投证券：大盘高位强势震荡，风格更加均衡
国投证券指出A股大盘指数在“银行搭台，多方唱戏”下将维持高位强势震荡。面向9月，风格会更加均衡，根据其构建的“A股高切低行情指数”，当前指标再次来到区间高点附近，意味着低位板块可能迎来机会。
中原证券：均衡配置成长与价值
中原证券认为经济总量平稳，消费需求短期承压，但政策托底预期增强，联储降息或提升市场风险偏好。在行业配置上，建议均衡配置成长（TMT、周期）与价值（金融、消费），关注TMT调整后的增配机会，推荐国轩高科、华大九天、海光信息、新易盛等标的。
（亚汇网编辑：章天）
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