昨日行情
9月8日，A股三大股指涨跌互现。截至收盘，上证综指涨0.38%，报3826.84点；科创50指数涨0.58%，报1275.87点；深证成指涨0.61%，报12666.84点；创业板指跌0.84%，报2933.25点。成交量方面，沪深两市成交总额24187亿元，较前一交易日的23047亿元增加1140亿元。有券商投顾指出，从大盘的盘中走势看，上午放量，下午缩量，这既是结构行情跌宕起伏引发的机构调仓行为所致，也是大盘重新平稳运行后，场外资金重新回归A股所致，量能的回升更助力着A股的平稳运行。从盘面上看，机器人概念股、卫星移动通信概念股大涨，此前一直滞涨的医疗、化工板块表现不俗，新能源产业链保持活跃；而前期大涨的AI硬件方向集体下挫，新易盛（300502）、联特科技（301205）、光库科技（300620）等跌超9%，中际旭创（300308）、德科立（688205）、天孚通信（300394）、长飞光纤（601869）等跌超6%。
十大劵商
中信证券：淡化波动，聚焦结构性机会
中信证券观察到国内和海外存在三种市场流动性特征：ETF 资金流向分化，宽基减而行业 / 主题增，A 股减而港股增；市场或步入主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段，机构重仓核心资产上涨有助于消化赎回压力，机构票将成为配置重心；海外高债务资金利率和央行被动降息压力共存，中国制造业全球竞争压力减缓，人民币资产吸引力提升。配置策略上，建议投资者淡化市场波动、调整持仓结构，继续聚焦消费电子、资源、创新药、化工和游戏等领域的结构性机会。例如在消费电子方面，重点关注苹果链在秋季发布会后的重估机会，以及端侧 AI 逻辑扩散带来的相关机会。
兴业证券：挖掘成长，精选顺周期
兴业证券建议在结构上挖掘成长、精选顺周期，兼顾胜率与赔率。重视港股互联网、创新药、新能源、新消费、景气周期等领域。港股互联网行业，随着互联网企业业绩改善以及政策环境边际放松，有望迎来估值修复；创新药领域，国内创新药研发投入持续增加，部分企业研发管线逐步进入收获期，叠加医保谈判等政策边际改善，长期投资价值凸显；新能源行业，尽管短期面临调整，但长期来看，随着全球能源转型加速，新能源在能源结构中的占比将不断提升，行业发展空间广阔。
招商证券：拥抱低渗透率赛道
招商证券提出调整后的核心应对策略是 “拥抱低渗透率赛道”。9 月应继续围绕 AI 算力、固态电池、人形机器人、商业航天 / 卫星互联网等领域布局。这些领域代表着未来科技发展方向，处于行业发展初期，市场渗透率较低，一旦技术取得突破或商业模式成熟，有望迎来爆发式增长。以固态电池为例，随着技术的不断进步，其能量密度提升、安全性增强，规模化量产渐行渐近，将对传统锂电池市场格局产生深远影响，相关产业链企业有望受益。同时，招商证券还强调聚焦高内在回报率的高质量策略，重点关注 300 质量成长、500 质量成长。
中信建投：关注前期涨幅落后赛道
中信建投指出，本轮慢牛行情进入整理期，整理期内风险偏好下降，红利板块可继续作为底仓保留。目前 AI 算力主线核心逻辑未被证伪，同时应重点关注前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道，如新能源、新消费、创新药、有色金属、基础化工、非银金融、红利等。在新能源领域，锂电方面旺季来临叠加储能超预期，电芯涨价在即，需求远期能见度高，板块供需关系改善，业绩确定性强且估值低位，具备投资价值；创新药领域，随着国内创新环境优化，企业研发实力提升，部分创新药品种有望在国内外市场取得突破，带来业绩增长。
浙商证券：“加金融、减科技”
浙商证券从中长线视角出发，认为政策、资金、情绪等因素支持 “系统性‘慢’牛” 健康运行，但大盘短期双向波动未结束，仍有震荡整理需求。部分大热板块产生 “虹吸效应”，存在波动风险。因此，在配置上建议 “加金融、减科技”，适当降低组合弹性。关注券商和银行、地产、中字头基建等。券商行业受益于资本市场改革、市场活跃度提升等因素，业绩有望改善；银行在经济稳增长背景下，资产质量有望保持稳定，股息率具备吸引力；地产行业在政策支持下，销售和投资有望逐步企稳；中字头基建企业在国家重大项目建设中发挥重要作用，业绩有保障。
开源证券：四季度机器人板块有望开启面向2026年全年的大贝塔
开源证券研报指出，近期特斯拉机器人消息不断，Gen3机型定型后，特斯拉将进行大规模制造的测试，预期出货量预计3-5万台；并可能同步开发面向未来大规模量产的Gen4机型，同时对供应商产能建设、海外建厂等提出明确的要求。同时四季度国内宇树、智元等头部机器人明星企业加速资本化，小米、赛力斯、理想等主机厂或发布人形机器人新品；国内高规格产业政策组合拳可期。2026年国产机器人出货量有望迎来10倍增长。判断四季度机器人板块有望在海内外共振下，开启面向2026年全年的大贝塔。
华泰证券：AI产业趋势驱动通信设备、存储、软件、游戏景气爬坡或维持高位
华泰证券研报表示，近期景气筑底或爬坡的行业逐渐增多，主要包括：1）AI产业周期驱动下的通信设备、存储、软件、游戏；2）“反内卷”政策受益或自身有涨价逻辑的煤炭、有色、部分化工品（纯碱/农化）、钢铁、新能源等景气回升；3）独立景气周期、且有一定持续性的，通用设备、航空装备、医药、保险；4）工程机械、大众消费品等部分顺周期品种景气亦有企稳回升迹象。配置上，AI、医药、“反内卷”、大金融等前期主线中内部高切低，左侧布局受益于人民币升值、基本面有改善预期、估值和筹码处于相对低位的消费、电新等，建议关注创新药、存储、软件、有色、化工、工程机械、保险、电池/光伏等。
国泰海通证券：主题结构切换 聚焦“反内卷”政策加码
国泰海通证券研报表示，主题交易热度维持高位，科技类主题回调，新能源相关主题接力。8月中旬以来AI相关主题受益产业进展、流动性预期与风险偏好共振行情加速，随着市场震荡加剧，资金寻找低位主题投资机会，关注受益政策端积极变化与产业供需格局改善预期共振的“反内卷”方向，中期聚焦AI/机器人/创新药等主线性机会。
中金：配置上关注产业逻辑相对扎实的行业
中金公司研报认为，配置上，1）流动性预期好转，科创、赛道主题业绩具备中长期比较优势，关注产业逻辑相对扎实的行业，如通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、国防军工、机器人等。2）中国制造优势凸显，关注对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的白色家电、工程机械和电网设备等。3）资本市场情绪回暖提振金融业绩表现，关注保险、券商。4）“反内卷”引导行业供给收缩，政策发力催化需求企稳预期，关注光伏等行业。5）红利板块或存在分化，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，布局电信、银行等。
天风证券：牛市波动加大之后，如何演绎
从换手率角度看，过快上涨往往意味着市场短期调整压力上升。历史经验显示，在牛市中途阶段，换手率高点常引发阶段性回调，但并不改变长期趋势，反而为后续上涨积蓄动能。自6月底以来，TMT拥挤度在8月底升至40%以上，接近年初高点水平，创业板算力板块的成交量亦接近年初峰值。历史经验显示，在牛市中途阶段，赛道短期过热往往会带来结构性分流与整理。流动性供需格局与2019—2021年相比仍然良好。牛市中也有轮动。2013—2015年TMT是毋庸置疑的主线板块，但期间各板块也有轮动表现。从当前时点至年末，风格有望出现轮动，一方面是四季度将进入政策预期发酵阶段，另一方面在过去两轮大牛市中，增量资金都是在四季度加速入市。
（亚汇网编辑：章天）
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