基本消息面
周一（9月22日），美原油价格交投于62.600美元/桶附近，涨幅为0.34%。
影响价格的关键因素
（一）供应端：增产持续推进
2025年，全球原油步入增产周期，OPEC+和非OPEC产油国都在积极增产。自今年4月起，OPEC+加快了恢复此前一批停产产能的步伐。9月7日，OPEC+已“原则上同意”10月再度增产，由沙特阿拉伯和俄罗斯牵头的联盟通过视频会议决定日增产约13.7万桶。在过去的5个月中，若OPEC+维持每月大约13.7万桶/日的增产节奏，将能够在一年内完全撤销此前166万桶/日的减产措施。7月，OPEC原油产量较6月增加26.2万桶/日，较去年同期增加2.6%，其中沙特阿拉伯增产17万桶/日，阿联酋增产10.9万桶/日。非OPEC产油国方面，从2025年中期至年底，有多个项目投产带来新增产能，如巴西Mero4和BuziosVII开发项目的新FPSO投产，合计增加产能40万桶/日；Bacalhau一期项目将在年底前新增22万桶/日的产能等。整体来看，预计今年全球石油产量将增加270万桶/日，达到1.058亿桶/日，2026年将进一步增加210万桶/日，达到1.079亿桶/日。
（二）需求端：前景不容乐观
全球原油需求在2025年呈现出明显的走弱态势，二季度同比增速由一季度的1.1%放缓至0.7%。美国作为全球最大的原油消费国，其经济形势对原油需求影响重大。当前美国经济类滞胀特征明显，8月非农就业人口仅增加2.2万，且6月新增就业人数大幅下修，这是2020年以来美国月度就业人数首次出现负增长。随着美国夏季出游旺季结束，汽油消费显著转弱，截至8月29日当周，美国4周汽油需求移动平均值约为900万桶/日，与去年同期相比下降了1.1%。尽管新兴经济体如中国的原油需求有恢复性增长，但难以完全抵消美国需求减弱带来的影响。国际能源署（IEA）预计2025年全球石油需求将同比增加74万桶/日，不过经济合作与发展组织国家2025年上半年石油需求超出预期后，预计下半年可能转为负增长。
（三）地缘政治因素：不确定性增加
地缘政治局势一直是原油市场的重要不稳定因素。近期，俄罗斯与乌克兰冲突仍在持续，短期内达成和平协议的希望渺茫，市场担忧美西方国家对俄罗斯和伊朗的新制裁可能导致供应短缺。同时，中东地区局势也较为紧张，地区内的不稳定因素可能随时影响原油的生产与运输。不过，目前来看，地缘政治危机对供应和贸易流量的实际影响相对有限。但欧盟宣布将从2026年初开始禁止进口俄罗斯原油生产的精炼产品，这项措施可能在未来数月内对国际石油贸易格局产生较大影响。
市场展望与投资建议
从当前市场情况来看，原油市场供大于求的局面在短期内难以改变，供应过剩的压力将持续对油价形成压制。尽管地缘政治风险可能引发市场的短期波动，但在增产趋势和需求走弱的大背景下，油价中长期上涨动力不足。高盛发布报告称，预计明年全球原油市场将出现日均约190万桶的过剩产量，高于此前预测，预计布伦特油价今年第四季度将降至每桶64美元，明年平均价格将降至每桶56美元。
对于投资者而言，在当前原油市场环境下，需保持谨慎态度。短期可关注地缘政治局势变化以及OPEC+的增产执行情况，若地缘政治紧张局势升级，可能会引发油价的短期反弹，可适当把握交易机会，但要严格控制风险。长期来看，由于需求增长乏力和供应持续增加，做空油价可能是较为合理的投资策略，但也要密切关注全球经济复苏情况以及新兴经济体需求的变化，一旦需求出现超预期增长，油价可能会改变下行趋势。同时，投资者可通过多元化投资组合，如配置与原油价格负相关的资产，来降低原油价格波动带来的风险。
（亚汇网编辑：章天）
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