昨日市场回顾
金银在连续两个交易日大幅下跌后强劲反弹，现货黄金开盘后迅速上涨，并冲回4900美元大关上方，欧美盘时段均在4950美元上下震荡，盘中一度创下逾320美元的历史最大单日涨幅，截至目前，黄金报价4994.17。
黄金市场基本面综述
特朗普签署法案以结束政府部分停摆。
美联储巴尔金：降息措施支撑就业市场，抗通胀任务仍待完成最后一步；理事米兰：今年需降息略高于一个百分点；对金属市场价格波动不作过多解读；从长期来看，希望美联储资产负债表规模更小。
美官员称美军击落一架接近“林肯”号航母的伊朗无人机；白宫：尽管伊朗方面要求对会谈地点和形式作出调整，美伊之间的会谈仍计划于本周举行，美方仍保留军事选项；据悉伊朗武装快艇在霍尔木兹海峡试图逼停美籍油轮未遂。
伊朗已进入最高防御戒备状态，并已为任何情况做好准备。
美国贸易代表格里尔：印度对美国工业品关税将从13.5％降至几乎零。
美国内政部长：美国计划在本周宣布多达11项关键矿产贸易协议。
外媒：欧盟拟与美国推进关键矿产伙伴关系。
机构观点汇总
分析师Luis Flavio Nunes：国际现货白银暴跌复盘：小摩“联手”芝交所绞杀散户，在不平等的规则下怎么交易？
市场简单将上周国际现货白银的崩盘归因于美联储新主席提名引发的恐慌，但价格崩塌实始于声明发布前三小时——这一时间差撕开了现代市场的结构性真相：散户与机构并非在平等规则下竞技。
此前，国际现货白银因连续五年供应短缺、全球央行增持，叠加AI数据中心、太阳能与核电等需求推动，2025年涨幅达132%。散户热情高涨：1月单月向白银基金注资10亿美元创纪录；1月26日，SLV ETF交易量竟逼近标普500主基金；Reddit讨论量激增20倍。投资者自认捕捉“毕生机遇”，的确如此，然而受益者并非自己。
摩根大通在国际现货白银崩盘时，凭借四重合法结构性优势同步获利：
1、流动性特权：12月31日通过美联储“常备回购便利”获取746亿美元紧急贷款（较前纪录高50%），为应对保证金追缴提供弹药，散户完全无此渠道。
2、保证金缓冲：芝商所于12月26日、30日分两次将保证金要求总计提高50%。散户原存22000美元需追加至32500美元，多数因资金不足被强制平仓；机构凭信贷额度与内部调度从容应对。
3、ETF套利权：作为SLV授权参与者与实物托管方，利用1月30日19%异常价差（份额64.50美元 vs 白银79.53美元）进行折扣交易，单日创建5100万份额，潜在套利约7.65亿美元。
4、衍生品布局：摩根大通还持有大量白银空头头寸，这意味着他们押注白银价格下跌，或者对冲其他头寸。空头头寸在78.29美元低位接收310万盎司白银精准平仓。
同时时间线值得注意：暴跌始于美东时间10:30，远早于13:45的美联储公告。若主因是政策预期，为何抛售集中于贵金属而非所有利率敏感资产？更合理的解释是：保证金提高触发强制清算链，形成自我强化的抛售瀑布，美联储新闻仅加速既有趋势。市场常将波动简单归因于新闻，却忽视规则变动的机械性触发作用。
结构性分歧源于系统设计：散户面临分钟级自动清算、信息滞后、工具缺失；机构则享有流动性缓冲、套利特权、清算会员身份带来的规则预知权，以及压力期持续交易的资本韧性。这非道德问题，亦不存在操纵或阴谋——当授权参与者资格、央行访问权、实物托管等多重特权在波动中叠加，自然形成对机构有利的激励机制一致性。
印度经济时报：国际现货黄金大幅回升，是跌势逆转还是死猫反弹？
国际现货黄金价格昨日大幅飙升，预示着在经历了数十年来最猛烈的抛售之后，市场掀起了一波大规模的“逢低买入”行情。近1010亿美元的黄金期货交易量和430亿美元的白银交易量凸显了当前市场流动性的极大充裕。市场参与者目前关注的焦点是，这波日内反弹是可持续的逆转，还是上周五抛售潮后卖方突然撤离引发的“死猫反弹”。
策略师表示，此次反弹反映了技术面和宏观经济两方面的因素。美元小幅走软，缓解了以美元计价的大宗商品价格的压力。股市企稳，标普500指数徘徊在历史高位附近，提振了市场风险偏好情绪。与此同时，许多投资者认为，在经历了数月的快速上涨之后，此次下跌幅度过大。
瑞银集团策略师表示，此次回调最终可能提振市场。分析师乔尼·特维斯(Joni Teves)写道：“这段时期应该会为投资者提供以更具吸引力的入场点建立长期战略仓位的机会。”她指出，黄金价格持续受到结构性支撑。
市场参与者表示，任何货币政策面临政治压力的迹象都可能重振避险需求。投资者也正密切关注美伊之间的紧张局势。任何外交突破都可能降低避险需求，而冲突再起则可能产生相反的效果。
尽管如此，分析师警告称，短期内市场波动性可能仍将居高不下，尤其是在杠杆头寸重建和短期交易者测试阻力位之际。
分析师Luis Flavio Nunes：国际现货白银暴跌复盘：小摩“联手”芝交所围剿散户，机构赚的“盆满钵满”
市场简单将上周国际现货白银的崩盘归因于美联储新主席提名引发的恐慌，但价格崩塌实始于声明发布前三小时——这一时间差撕开了现代市场的结构性真相：散户与机构并非在平等规则下竞技。
此前，国际现货白银因连续五年供应短缺、全球央行增持，叠加AI数据中心、太阳能与核电等需求推动，2025年涨幅达132%。散户热情高涨：1月单月向白银基金注资10亿美元创纪录；1月26日，SLV ETF交易量竟逼近标普500主基金；Reddit讨论量激增20倍。投资者自认捕捉“毕生机遇”，的确如此，然而受益者并非自己。
摩根大通在国际现货白银崩盘时，凭借四重合法结构性优势同步获利：
1、流动性特权：12月31日通过美联储“常备回购便利”获取746亿美元紧急贷款（较前纪录高50%），为应对保证金追缴提供弹药，散户完全无此渠道。
2、保证金缓冲：芝商所于12月26日、30日分两次将保证金要求总计提高50%。散户原存22000美元需追加至32500美元，多数因资金不足被强制平仓；机构凭信贷额度与内部调度从容应对。
3、ETF套利权：作为SLV授权参与者与实物托管方，利用1月30日19%异常价差（份额64.50美元 vs 白银79.53美元）进行折扣交易，单日创建5100万份额，潜在套利约7.65亿美元。
4、衍生品布局：摩根大通还持有大量白银空头头寸，这意味着他们押注白银价格下跌，或者对冲其他头寸。空头头寸在78.29美元低位接收310万盎司白银精准平仓。
同时时间线值得注意：暴跌始于美东时间10:30，远早于13:45的美联储公告。若主因是政策预期，为何抛售集中于贵金属而非所有利率敏感资产？更合理的解释是：保证金提高触发强制清算链，形成自我强化的抛售瀑布，美联储新闻仅加速既有趋势。市场常将波动简单归因于新闻，却忽视规则变动的机械性触发作用。
结构性分歧源于系统设计：散户面临分钟级自动清算、信息滞后、工具缺失；机构则享有流动性缓冲、套利特权、清算会员身份带来的规则预知权，以及压力期持续交易的资本韧性。这非道德问题，亦不存在操纵或阴谋——当授权参与者资格、央行访问权、实物托管等多重特权在波动中叠加，自然形成对机构有利的激励机制一致性。
澳新银行：国际现货金银下轮上涨基础已奠定，只是白银表现或落后于黄金
贵金属市场经历了一轮暴涨暴跌后又再次回升。此前的飙升主要由地缘政治紧张局势加剧、对美联储独立性的担忧以及货币波动性上升所驱动。然而，在特朗普总统提名凯文·沃什为美联储主席后，获利了结盘涌现，导致两种金属出现历史性的日内暴跌。
我们认为单凭这次回调就断言国际现货金银的牛市终结还为时尚早。恰恰相反，近期的价格调整可能为下一轮上涨奠定坚实基础，因支撑性基本面因素依然稳固。不过，国际现货白银可能要后来居上，表现将滞后于国际现货黄金，因为高企的价格或开始抑制工业需求，并促使更多废料供应进入市场。
尽管市场在凯文·沃什获得新美联储主席的提名后对宽松周期产生了新的担忧，但我们认为美国政策利率的方向不会发生实质性改变。我们预计将会有两次25个基点的降息，分别在三月和六月。这将使实际利率保持在较低水平，从而支持资金流入黄金。
在国际关系紧张的背景下，各国央行的黄金购买可能保持强劲。同时，对美联储独立性的担忧以及美国资产风险溢价上升，可能会增加市场波动，从而在2026年前持续支撑黄金的投资需求。
对股市集中度及更广泛金融稳定性的日益担忧，正增强黄金作为战略性投资组合多元化工具的作用。随着ETF持仓量可能升至4500吨以上，即便从规模更大的资产类别中流出少量资金，也能不成比例地推动黄金市场。我们因此维持看涨观点，预计金价将在未来数月内回升至5400美元附近。
（亚汇网编辑：林雪）
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