黄金在2025年以看涨姿态开启年度征程，第一季度便取得近20%的强劲涨幅，显着跑赢美国主要股指。全年累计涨幅超60%，创下逾50次历史新高，成为全球表现最亮眼的大宗商品之一。10月20日，金价飙升至4381美元/盎司的历史巅峰，随后虽经历剧烈波动——单日暴跌6.3%至3886美元，但很快企稳反弹，展现出强大的韧性。
多重驱动因素共振
世界黄金协会指出，本轮黄金牛市由四大核心动力共同推动：
地缘经济不确定性加剧：俄乌冲突停火谈判进展反复、中东局势持续紧张，推动避险需求激增；
美元走弱与利率环境：美联储全年降息75个基点，美元指数下跌约8%，创近9年来最大年度跌幅，降低黄金持有成本；
央行购金潮持续：新兴市场央行黄金储备占比仅15%，远低于发达经济体的30%，结构性增持空间巨大；
趋势动能强化：金价强势上涨引发投资者广泛关注，形成“自我强化”的上涨循环。
具体到季度表现：
第一季度：特朗普政府对中国商品加征10%关税，触发中美贸易战升级，黄金作为避险资产需求激增；
第二季度：美国推出“对等关税”框架，叠加美元走弱，金价稳定在3000美元上方；
第三季度：中东地缘冲突升级、美国通胀数据低于预期，推动金价突破4000美元；
第四季度：美国联邦政府停摆引发数据真空，叠加年末避险需求，金价再创新高。
2026年黄金市场展望：多重情景交织的动态平衡
世界黄金协会提出四大情景模型，揭示黄金价格的可能路径：
基本情景（主流预期）：全球经济保持稳定增长，主要央行开启降息周期，金价或在高位区间震荡（±5%）。美联储预计维持鸽派立场以支持经济，但过度宽松可能引发二次通胀风险。
看涨情景（上行空间）：
经济衰退风险：若美国劳动力市场恶化、经济急剧放缓，美联储可能大幅降息，推动金价上涨5%-15%；
地缘冲突升级：美中关系恶化、中东局势恶化或俄乌冲突再起，可能推动金价飙升15%-30%；
机构预测验证：高盛预测2026年底金价达4900美元，美国银行预测平均价为4400美元，均基于央行购金和美联储宽松预期。
看跌情景（下行风险）：
美国经济超预期复苏：若劳动力市场快速回暖、通胀反弹，美联储可能推迟降息，美元反弹压制金价；
地缘风险缓和：中东和平协议达成、俄乌冲突结束，可能降低避险需求，金价面临5%-20%回调压力。
技术分析：超买状态下的谨慎信号
黄金周线图显示，RSI指标持续位于70以上超买区间，暗示短期回调风险。关键支撑位包括：
3900美元：上升通道中点与20周均线重合，跌破则可能下探3575美元；
3460-3435美元：静态支撑区与50周均线交汇，构成中长期防线。
上行方面，4381美元历史高点需突破并站稳，才能打开通往5000美元心理关口的通道。
黄金的战略地位不可替代
2025年黄金市场印证了其作为“超主权资产”的独特价值——在美元霸权动摇、地缘风险频发的时代，黄金为投资组合提供稳健支撑。2026年，尽管面临经济数据分化、政策路径不确定等挑战，但央行购金需求、通胀与增长博弈、地缘政治博弈三大变量将持续支撑金价。正如世界黄金协会所言：“黄金不仅是避险工具，更是全球金融体系中的战略性配置工具。”在充满不确定性的未来，黄金的“价值锚定”功能将愈发凸显。
（亚汇网编辑：林雪）
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