昨日市场回顾
上周五，国际现货黄金在良好的通胀数据推动下一度逼近4260美元，但随后便回吐了全部涨幅，收于4200整数关口下方，截至目前，黄金报价4208.98。
黄金市场基本面综述
美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%,创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%。
美国密歇根大学调查：消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。
白宫经济委员会主任哈塞特：美联储是时候审慎地降息。
未与特朗普讨论美联储主席人选问题。
贝森特退出其价值2500万美元的大豆生意。
贝森特：美国到今年年底将实现3%的GDP增长。
特朗普：已批准在美国生产小型汽车。
特朗普谈最高法院关税案：美国还有其他方式征收关税，目前的方法要直接得多。
哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题。
美媒：能源换和平，美国推动以色列重新与阿拉伯世界接轨。
俄媒：俄罗斯11月黄金储备首破3000亿美元，创其现代历史纪录。
中国央行：中国11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金。
机构观点汇总
分析师Gary Wagner和Joseph Wagner：金银比发出“破位”信号！国际现货白银“打破枷锁”需......
上周五发布的个人消费支出报告与分析师预期一致，显示整体PCE通胀月率录得0.3%，年率录得2.8%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心PCE从上月的2.9%温和放缓至2.8%。美联储青睐的这一通胀指标逐渐降温表明，尽管步伐温和，但通胀向央行2%目标回归的进程仍在持续。
与PCE数据相呼应，密歇根大学消费者信心指数改善至53.3，同时通胀预期呈现积极趋势。一年期通胀预期回落至4.1%，五年期展望稳定在3.2%。这些数据表明消费者预期未来价格上行轨迹将趋缓，这一动态可能影响美联储未来数月的决策逻辑。这些经济报告的组合强化了交易员关于FOMC下一步行动的共识。
贵金属投资者面临的关键问题在于，白银的涨势是否会在触及60美元里程碑时终结。金银比的技术分析给出了否定答案。该比率近期已跌破位于72的重要技术支撑，该水位此前曾构筑了价格底部。从相对价值视角审视，白银需进一步刷新历史新高，方能打破受制于黄金的跟随定价逻辑。然而，将这些比率目标转化为白银的具体价格预测仍具挑战性，尤其是在市场已步入价格发现的未知领域之际。
创纪录的名义价格与变动的比率动态相结合，暗示白银可能触及数月前看似不可企及的水位。随着市场步入年度最后几个交易周，美联储决议在即，且贵金属处于历史性节点，波动率与交易机会大概率将贯穿传统及另类资产类别。
Forex首席货币策略师 Adam Button：国际现货白银牛市步入“下半场”而非“终场”，真正的史诗级逼空已集齐所有拼图
回顾上周五公布的数据，宏观指引对国际现货黄金均构成了建设性支撑。密歇根大学消费者信心指数中的通胀预期分项录得显着下行，随后的PCE报告进一步印证了通胀回落的趋势。这些数据有助于弥合市场预期与美联储合意政策路径之间的裂痕。当前市场普遍担忧，虽然已充分定价了12月降息及明年2-3次的降息空间(合计4次)，但这代表了市场押注美联储“将要”采取的行动，而非其从专业角度“应该”采取的行动。在当前政策环境政治化的背景下，两者可能存在错位。
尽管美联储通常遵循“应然”逻辑，但市场正在计价一种尾部风险，即过度宽松可能诱发再通胀或市场紊乱。最新数据为美联储维持降息路径提供了充分的宏观依据，或至少缓解了市场的紧缩焦虑，表明其具备进一步宽松的政策空间。
聚焦到白银，首先工业需求的增长叙事已被证实为实质性驱动；其次，散户参与度显着提升。相较于国际现货黄金，散户资金对白银定价的边际影响力更为显着。这表明本轮贵金属牛市已步入“下半场”。散户通常倾向于在趋势末端加速入场。但这并不意味着行情已至尾声，相较于启动期，我们目前更接近成成熟期。这符合当前的市场定位，市场共识已不再认为我们仍处于牛市初期。
散户资金显然正在激进配置白银，这是积极的动能信号。一旦这种趋势确立，行情往往具备较强的持续性。目前市场已集齐了引发实质性“白银逼空”的核心要素，这一概念已被博弈了近20年，而今市场终于迎来了兑现时刻。今年无疑是属于贵金属的结构性大年。
Kitco撰稿人Ernest Hoffman：国际现货黄金多空对半开！华尔街陷入“方向迷茫”，唯有散户押注“单边牛市”
在经历了数周明确的趋势性行情后，国际现货黄金进入高位区间震荡阶段，交易员淡化了近期宏观数据的影响，转而聚焦于下周的美联储利率决议。本周，共有13位分析师参与了Kitco News黄金调查，华尔街的观点在看涨和中立之间势均力敌：6位专家(46%)预计本周金价将上行；6位专家(46%)预测金价将横盘整理；仅有1位分析师(8%)预测价格下行。相比于华尔街看涨与中立情绪的均衡分布，普通投资者则维持了压倒性的看涨态势，情绪结构几无变化。Adrian Day资产管理公司总裁Adrian Day表示，在本周美联储会议之前持审慎态度。尽管降息是大概率事件，但市场预期已处于极高水位，且金价已充分计价了宽松预期。当前的风险在于结果若不及预期可能触发短期回调。因此，维持中立评级。
Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan指出，感恩节期间金银价格的异动极具信号意义。通常在流动性清淡的假期窗口，价格波动率会放大。这种波动的方向通常是市场长期配置意愿的有效指引。Checkan认为，价格走势清晰映射出投资者维持市场敞口的意愿。唯一的尾部风险在于，若FOMC本周三意外维持利率不变或加息，从而形成巨大的预期差。若此情境兑现，股市和贵金属短期内可能面临显着的抛售压力。
分析师Muhammad Umair
货币政策、结构性供需及地缘政治力量的共振驱动了2025年国际现货白银的上行行情。上周银价触及59.33美元的历史定价极值，并有望录得史上第二佳的年度表现。这一动能折射出投资者仓位配置与工业供应链动态的深层结构性变迁。降息预期亦是白银价格重估的核心推手。市场目前定价美联储在12月10日会议上降息25个基点的隐含概率为86%。
白银ETF的资金持续净流入为银价上行构筑了流动性支撑。投资者在11月增持了1570万盎司，创下自7月以来的最大单月流入量。过去11个月中有9个月录得ETF需求增长，凸显出机构端持续的配置偏好。
此外，看涨期权权利金显着上行。白银偏度跃升至2022年3月以来的最高水位，暗示看涨博弈的成本日益高昂。这种仓位结构的变动释放出明确信号：市场确信白银的向上突破并非仅是投机性脉冲，而是具备更坚实的逻辑支撑。
（亚汇网编辑：林雪）
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