一周行情回顾
在刚刚过去的一周（9月8日至9月12日），黄金市场表现亮眼，价格走势呈现出强劲的上升态势。国际现货黄金价格于9月8日开盘报3603.5美元/盎司，随后一路高歌猛进。9月9日，现货黄金一举突破3650美元/盎司的关键阻力位，盘中最高触及3659.10美元/盎司，刷新历史新高纪录。纽约商品交易所（COMEX）黄金期货主力合约表现同样出色，在同一日最高触及3698.9美元/盎司，无限逼近3700美元大关。直至9月12日收盘，国际现货黄金价格报收于3647.57美元/盎司，当周累计涨幅超过1.2%。
国内黄金市场紧密跟随国际市场步伐。以上海黄金现货（黄金T+D）为例，9月8日开盘价为826.5元/克，在国际金价上涨带动下持续攀升，9月9日最高涨至836.96元/克。9月12日，黄金T+D收盘价为830.3元/克，当周涨幅约0.46%，国内金饰价格也水涨船高，周大福、老凤祥等主流品牌足金首饰价格纷纷突破1070元/克。
基本面分析
经济数据与货币政策
美国就业数据疲软，强化降息预期：美国劳工部9月5日公布的8月非农就业数据成为推动金价上涨的关键因素之一。数据显示，8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率攀升至4.3%，为2021年10月以来的最高水平。这一数据表明美国劳动力市场正在快速降温，市场对美联储降息的预期急剧升温。据芝商所FedWatch工具显示，交易员对9月美联储降息的预期概率已升至100%，甚至部分市场参与者预计美联储年内可能降息3次，共75个基点。美联储降息预期升温，使得美债收益率与美元同步承压。一方面，实际利率下行降低了持有黄金的机会成本；另一方面，美元走弱使得以其他货币计价的黄金变得更加便宜，从估值和比价两方面为金价上涨提供了动力。
美联储独立性受质疑，避险资金涌入：近期，美国政府多次公开施压美联储，批评利率水平过高，并解雇美联储理事库克，这一系列举动引发了市场对政治干预货币政策的担忧。美联储独立性问题为金价上涨提供了额外支撑，投资者为规避以美元为代表的法定货币风险，纷纷将资金涌入黄金市场，促使黄金的避险需求大幅增加。
市场供需与资金流向
央行持续购金，稳定市场信心：各国央行在黄金市场中扮演着重要角色。世界黄金协会数据显示，2025年第二季度全球官方黄金储备增加166吨，维持在历史高位。中国央行持续增持黄金，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司，已连续第10个月增持。央行持续购金不仅增加了市场对黄金的实物需求，也向市场传递了对黄金价值的认可，稳定了市场信心，为黄金价格提供了坚实的底部支撑。
黄金ETF资金流入扩大，投资热情高涨：黄金ETF投资需求显著回升。2025年全球黄金ETF净增持473.1吨，为2021年以来首次实现年度净流入。尤其是在近期金价上涨过程中，大量资金流入黄金ETF，8月黄金ETF净流入达55亿美元，主要来自北美（41亿美元）和欧洲（19亿美元）。机构及个人投资者通过ETF等渠道增加黄金配置，既为对冲美股风险，也出于对金价动量交易的追逐。资金的持续流入推动了黄金价格的上涨，强化了黄金的上涨趋势。
地缘政治因素
全球地缘政治不确定性持续升温，如以色列对卡塔尔哈马斯领导层的行动、波兰击落疑似俄罗斯无人机等地缘政治紧张局势，进一步提升了黄金的避险吸引力。在政治局势不稳定的环境下，投资者倾向于将资产配置到相对安全的资产，黄金作为传统的避险资产，受到投资者的青睐，从而推动其价格上涨。
后市展望
综合当前基本面情况，黄金市场的上涨动力依然强劲。从经济数据和货币政策角度看，只要美国劳动力市场继续疲软，通胀数据未出现大幅反弹，美联储降息预期将持续支撑金价。同时，美联储独立性问题短期内难以得到根本性解决，这将继续为黄金提供避险溢价。在市场供需方面，央行购金趋势预计将延续，各国央行出于地缘政治避险和外汇储备多元化的需求，仍会不断增持黄金。黄金ETF资金流入也有望维持，个人投资者对美股估值过高和通胀可能卷土重来的担忧，将促使他们持续通过黄金ETF等工具加大黄金配置力度。地缘政治局势的复杂性和不确定性也将继续为黄金市场提供支撑。然而，投资者也需警惕潜在风险，例如美国经济数据可能出现超预期反弹，导致美联储降息预期降温；地缘政治局势出现缓和，使市场避险情绪消退。总体而言，在多空因素交织下，黄金市场短期内有望维持强势，但投资者应密切关注市场动态，合理调整投资策略。
（亚汇网编辑：章天）
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