在刚过去的2025年，贵金属市场经历了一场惊人的上涨行情。白银年内涨幅已超100%，突破69美元，黄金和铂金也相继创下历史新高。这不禁引发疑问：是什么推动了这场贵金属的爆发式上涨？未来走势又将如何？
在与资深市场专家BobMoriarty的最新对话中，他给出了一个令人震惊的判断：“白银市场已经完全失控，这些价格走势实际上非常危险！”
作为321gold创始人Moriarty直言不讳地指出，当前的贵金属市场已不再由纽约商品交易所、芝加哥或伦敦控制，而是被各国央行所主导。
尽管白银、黄金、铂金价格已创新高，但Moriarty认为这还远非市场的终点：“真正的爆发还没开始，这只是个开端。当普通公众开始觉醒并投入这个市场，你会看到前所未有的价格走势。”
那么，作为投资者，现在进场还来得及吗？市场何时见顶？哪类资产将有最大的上涨空间？
白银：已起飞但远未到顶
谈到白银的惊人表现，Moriarty分析道：“在金属领域存在一个食物链，首先上涨的是黄金，其次是白银，然后是铂金。”
他基于历史数据指出：“在过去一百年的一半时间里，白银曾是货币金属，直到1964年我们放弃了这一地位。百年来的平均比率是53:1（黄金对白银）。2011年，我们达到了30或32:1的水平。以53:1计算，白银可能达到83美元/盎司，而以30:1计算，白银可能接近150美元。”
最令人震惊的是，尽管白银已创下历史新高，但从市场情绪指标来看，这轮上涨还远未见顶。“当白银上周创下历史新高时，我查看了每日情绪指标，以为会是90、92之类的高数值，结果只有77。77是一个相对中性的数字，不足以表明我们即将迎来调整。”
这意味着，尽管价格已经大涨，但市场参与者的情绪并未过热，远未达到疯狂的地步。
铂金：被忽视的巨大机会
铂金虽然尚未创下历史新高，但也已经突破2000美元/盎司，表现同样惊人。然而，Moriarty认为这仅仅是开始：
“从历史上看，自1720年被确认为元素以来，铂金几乎总是比黄金有溢价。所以，即使在4400美元/盎司，铂金仍然便宜。”
他进一步解释了铂金市场的特殊性：“黄金是一个巨大的市场，白银是一个相当小的市场，铂金是一个微小的市场，而铑是一个比铅笔芯还小的市场。如果你向每个市场投入相同金额的投资资金，你就会看到铑从625美元涨到28000美元的走势。铂金会不会爆炸性上涨？绝对会。”
这一判断在采访当天得到了验证，铂金单日上涨104美元，涨幅达4.5%，这可能是铂金历史上最大的单日涨幅之一。
黄金：真正爆发尚未开始
当被问及黄金的主要驱动因素时，Moriarty给出了一个意想不到的回应：
“我们需要反过来思考你的问题。真正的问题不应该是谁在投资贵金属，而是谁还没有投资稀有金属。”
他强调，尽管贵金属价格已经大涨，但普通投资者和公众尚未真正参与其中：“投资公众尚未进入这个市场。当投资公众醒来并说，‘嘿，我需要买一些铂金、白银或黄金’，这些市场将爆炸性上涨。”
Moriarty补充道：“我不知道是谁在推动市场，但几乎无可避免的是上海，还有对冲基金，他们现在说你需要将20%的资产配置在贵金属上。如果对冲基金在贵金属中有3%或4%的投资，那么贵金属的价格会比现在高5到10倍。”
这一观点揭示了一个重要事实：尽管贵金属价格已创新高，但真正的大资金尚未全面进场，普通投资者更是几乎完全缺席。这意味着，市场可能仍处于上涨周期的早期阶段。
日元套利交易的危险信号
除了贵金属市场本身的变化，Moriarty还指出了一个被市场普遍忽视的重大风险——日元套利交易的解除：
“日本的债券市场正在爆发性上涨，日元曾经暴跌。日本人面临选择：他们可以拯救日元，或者拯救世界金融系统。他们选择了放弃世界金融系统。”
他提供了一组令人震惊的数据：“日元套利交易的规模，据我所知最好的估计是12万亿美元。整个12万亿美元的交易正在被解除。加密货币市场在最高点达到了4万亿美元，在过去6周内已经损失了1万亿美元，现在约为3万亿美元。”
这些都是比2008年金融危机时更庞大的数字，暗示着潜在的系统性风险可能比大多数人想象的要大得多。
矿业股：历史性的投资机会
讨论转向矿业股时，Moriarty指出了一个令人惊讶的事实：尽管贵金属价格已大幅上涨，但相关矿业公司的股票远未充分反映这一点：
“考虑到黄金和白银的价格，资源市场总体而言，从最大的到最小的，都是历史上最便宜的。今年的涨幅本应该是现在的三到四倍。”
他特别强调了小型矿业公司的巨大潜力：“市值低于1亿美元的初级矿业公司总市值仅为140亿美元。140亿美元与加密货币或日元套利交易相比连零头都算不上。”
这意味着，当大量资金开始涌入这个相对较小的市场时，价格将出现爆炸性上涨。Moriarty预测：“大型矿商将有它们的表现时刻，但初级矿业公司的涨幅可能是前者的5到10倍。”
何时见顶？
对于投资者来说，识别市场顶部至关重要。Moriarty提供了一些值得关注的信号：
“当你看到铑金属达到29000美元，当你看到初级矿业公司上涨20倍，那将是从市场上撤出一些资金的时候。”
他特别警告：“当公众参与进来，说‘嘿，我需要买一些铂金、白银或黄金’时，这些市场将爆炸性上涨。这不是一件好事。当你开始看到铂金一天上涨250美元，白银一天上涨10美元，黄金一天上涨500美元时，你将接近顶部。肯定会有调整。”
结语：系统性风险与历史性机会并存
总结这次深度对话，Moriarty提出了一个既令人担忧又充满机会的前景：
“这是一个保护资产和获取前所未有利润的代际机会。西方基于债务的系统已存在500年，正在崩溃。中国知道这一点，印度知道这一点，巴西知道这一点，俄罗斯知道这一点，朝鲜知道这一点，但当然，西方主流媒体对一切都撒谎。”
他警告：“我实际上害怕这些（贵金属价格的大幅上涨），因为它暗示着每加仑40美元的汽油、恶性通货膨胀和世界金融系统的崩溃。所有这些都曾在过去发生过，并且很容易再次发生。”
作为投资者，我们需要清醒认识到，当前贵金属市场的上涨既是巨大机会的信号，也是系统性风险加剧的警示。在把握机会的同时，也需警惕潜在的市场调整和更广泛的经济风险。
正如Moriarty所言：“这是一个非常危险的时期，我们正在尝试教育人们，这是我的贡献。”
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