亚盘市场行情
周一，美元指数震荡下行，盘中一度跌近98关口，随后收复部分失地，截至目前，美元指数报价98.25。
外汇市场基本面综述
美联储主席候选人博弈加剧，因担忧与特朗普过于亲近，哈塞特面临特朗普身边高层反对。
纽约联储主席威廉姆斯：就业放缓和通胀风险缓解支持12月降息，但下次会议难判断；波士顿联储主席柯林斯称通胀前景变化使其支持12月的降息；美联储理事米兰：潜在通胀接近目标，美联储政策立场过于紧缩。
据悉美国在柏林的代表团坚持要求乌克兰交出顿巴斯地区，乌克兰将获得类似北约第五条款的安全保障。泽连斯基称谈判富有成效，但美乌在领土方面的立场不同。特朗普称现在比以往任何时候都更接近达成“和平协议”。
美媒：白宫私下斥责内塔尼亚胡违反停火协议。
印度贸易部门：11月份黄金进口下降约60%。
机构观点汇总
荷兰银行:失业率存在短暂上行风险，“基准水平”将在...
本周二将同时公布10月和11月的非农就业数据，我们预计10月新增就业数据将明显偏弱，约为0附近，主要是因为DOGE集中裁员的影响开始显现。11月非农就业则预计明显反弹，约为11万人。同时，失业率的参考价值需要谨慎看待。一方面，10月失业率数据缺失；另一方面，11月的家庭调查收集时间晚于正常节奏。我们预计失业率将小幅上行至4.5%，主要由10月就业走弱所推动，同时还存在一定上行风险，取决于政府停摆期间被临时停职的员工在调查中如何回答。不过，这部分由停摆引发的上行风险随后应会回落，因此4.5%更可能反映失业率在剔除噪声后的“基准水平”。
周四将公布CPI数据。我们预计11月核心CPI月率和整体CPI月率都将达到0.3%。整体CPI年率预计为3.1%，核心CPI年率预计为3.2%。我们预计，数据中仍将体现关税成本的进一步传导，同时，由于政府停摆期间需求偏弱，与休闲相关的服务价格涨幅可能低于往年同期水平。
美国银行:美国银行前瞻本周数据：非农将先弱后强
在我们开展的基本面分析师年度调查中，受访者普遍预计，无论是企业要价还是非劳动力投入成本，通胀都将保持在相对“黏性”的水平。人工智能在多数行业中可能带来温和的用工规模缩减，这也很可能是当前市场对劳动生产率持续保持乐观预期的重要原因之一。与此同时，《OBBBA》法案有望成为投资的重要利好，但受益的行业范围仍然有限。制造业回流美国的趋势可能进一步加快。
受到此前DOGE的裁员计划影响，10月非农数据可能大幅放缓至-6.5万人。但私人部门就业预计表现更强，约为5.5万人。11月数据方面，非农就业人口和私人部门新增岗位预计均回落至5万人左右。10月和11月的续领失业金人数均高于9月，不过9月非农数据本身也可能面临下修。失业率预计在10月升至4.5%，部分原因是被临时停薪员工的影响，并预计失业率将在11月的数据中维持该水平。由于劳工统计局不会公布10月的汇总通胀数据，我们将重点评估截至11月的两个月通胀变化。我们预计，截至11月的两个月内，整体和核心CPI累计上涨0.46%，折算为平均月率约0.23%。本次预测相对偏弱的一个重要原因是，CPI将反映新的健康保险信息，我们预计这一因素将对整体和核心CPI构成较为明显的拖累。需要强调的是，这一变化不会影响PCE通胀。从年率来看，整体和核心CPI通胀率预计将从9月的3.0%小幅回落至11月的2.9%。
法农信贷:关税通胀仍在缓慢传导，但暂停降息的时间可能短于预期
过去两个月，美国通胀市场显着下调了对未来数月乃至数个季度关税影响的定价。我们认为，主要原因包括三点：一是10月24日公布的CPI数据偏弱；二是针对中国的部分关税幅度略低于此前预期；三是美国最高法院即将就IEEPA关税作出裁决。此外，近几周能源价格下行，也推动通胀曲线前端的定价同步回落。11月CPI数据的核心意义，在于判断此前关税带来的通胀影响是否已经基本消退，还是仍存在一定程度的“缓慢传导效应”，而我们倾向于后者。
美国劳工统计局并未、也将不会公布2025年10月的CPI数据，这使得该月份在通胀时间序列中成为一个“数据黑洞”。毋庸置疑，在缺失10月关键数据的情况下，对通胀判断的确定性较低。对于2025年11月，我们预测整体CPI的年率将达到3.07%。核心CPI方面，我们预测11月年率为3.03%，与最近一次正式公布的数据持平。我们并未对2026年CPI的整体判断作出实质性调整。具体而言，仍预计2026年核心CPI年率平均水平在3%左右。基于近期能源价格走势，我们对2025年的能源通胀预测进行了小幅下修。
如果我们的通胀预测大体正确，那么当前的通胀数据本身并不足以强烈支持美联储进一步放松政策。不过，近几个月美联储显然更加关注其“双重使命”中的就业一侧，因此不能排除在FOMC内部，就业方面的担忧仍将主导部分委员的政策判断。按照我们目前的基准预测，美联储将在整个2026年维持较长时间的暂停降息，但即便如此，考虑到12月会议上传递的鹰派信号弱于我们的预期，因此降息暂停的时间长度存在明显的缩短的风险。
路透社分析师Peter Thal Larsen:美联储独立性名存实亡，财政部部长贝森特欲“垂帘听政”
与所有其他形式的制度操守一样，“央行独立性”在美国已不再受宠。其坚定的支持者与扞卫者正纷纷退场，取而代之的是顽固的党派主义者和货币政策上的“非正统派”。美联储主席鲍威尔即将卸任，这让特朗普总统有机会改弦更张，修正他2018年任命鲍威尔这一令其懊悔不已的决定。鉴于贝森特牢牢掌控着选拔程序，这意味着无论最终谁出任该职，美国财政部长都将成为美联储“实际上的掌舵人”。
特朗普曾多次公开抨击鲍威尔，指责其降息速度太慢，并称其为“蠢货”和“总是慢半拍”。与此同时，他已将挑选候选人的重任交给了贝森特。贝森特利用这一机会，通过文章和公开评论充实了他对美联储的制度性批判。而这本质上是为特朗普对利率的抱怨构建了一套政策理论框架以作背书。尽管他表面上仍强调美联储独立性的重要性，但他明确表示，他对“独立性”的定义与主流认知大相径庭。根据政府声明，贝森特为继任者设定的标准目标明确：
1、任何监管议程必须与白宫保持一致；
2、利率应大幅降低（因为对关税引致通胀的担忧被夸大了）；
3、政府债务的发行与管理应由财政部说了算，而非美联储。
美国注定会在某个时刻面临另一场经济或金融危机。一个受损的美联储意味着，当危机来临时，更多的权力将落入行政当局手中。 央行需要公众的信任和信誉来控制通胀并保持借贷稳健。而这些，恰恰是特朗普的财政部长所无法提供的。
（亚汇网编辑：林雪）
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