全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.13%，标普500指数期货涨0.04%，纳指期货跌0.04%。德国DAX指数涨0.35%，英国富时100指数跌0.29%，法国CAC40指数涨0.39%，欧洲斯托克50指数涨0.05%。
2、市场消息面解读
欧洲央行陷入观望迷局，政策路径悬而未决
⑴欧洲央行9月会议纪要显示决策者认为当前利率水平足够稳健，能够应对各种冲击，近期没有调整政策利率的迫切压力。⑵会议承认经济环境比通常更为不确定，但强调货币政策不应对通胀围绕目标的温和波动进行微调。⑶决策层内部对通胀风险判断出现分化，部分成员认为风险偏向下行，另有少数成员则认为风险偏向上行。⑷央行明确表示“等待更多信息具有很高的期权价值”，暗示在关键数据明朗前将维持政策稳定。⑸市场定价反映今年降息概率已基本归零，2026年上半年最后一次降息的概率也仅为三分之一。⑹尽管自6月以来已累计降息200个基点，但相对良性的数据和拉加德关于通胀风险收窄的言论进一步降低了继续宽松的可能性。⑺法国政局动荡、德国工业产出骤降以及对美出口快速下滑，构成经济下行风险的主要来源⑻家庭储蓄持续上升、私人消费疲软及企业盈利能力萎缩，这些因素共同支撑了维持现有利率的决策。
意大利评级困局：财政曙光难抵增长寒流
⑴标普全球预计将在周五的评级评估中维持意大利“BBB+”评级及稳定展望，不会追随惠誉上月的上调行动。⑵尽管意大利今年财政赤字率预计降至3%，为疫情以来首次达标，但增长前景恶化阻碍了评级上调。⑶美国政府关税言论预计将使意大利2026年GDP损失0.5%，导致政府将今明两年增长预期分别下调至0.5%和0.7%。⑷西班牙对外银行指出，优于预期的赤字水平被略微恶化的增长前景所抵消，这成为维持评级现状的主因。⑸汇丰银行经济学家认为，标普更可能保持观望，等待明年春季评估时再根据实际赤字削减和增长韧性调整展望。⑹意大利经济部长在议会作证时强调“我们已经很好完成功课，理应获得认可”，表达对评级机构后续行动的期待。⑺与法国持续遭遇降级形成对比，意大利近期获系列积极评级行动，惠誉9月上调其至BBB+，标普4月也曾给予调升。⑻DBRS和穆迪对意大利均持正面展望，本月还将迎来DBRS和Scope评级评估，穆迪则将于11月公布结果。
美国政府停摆僵局持续，市场暗流涌动
⑴美国政府停摆僵局持续且范围扩大，机构预测此次停摆很可能延续至11月，参照2018-2019年35天停摆周期。⑵市场交投清淡但谨慎，10年期国债收益率在4.20%至4%区间波动，投资者关注周四220亿美元30年期国债拍卖结果。⑶华尔街日报分析指出，黄金飙升与债券市场稳定形成矛盾：五年期远期盈亏平衡通胀率仍锚定在2%目标附近，未显现货币贬值担忧。⑷纽约联储主席威廉姆斯强调重点关注劳动力市场放缓风险，认为特朗普关税言论尚未引发第二轮通胀效应。⑸美元疲软源于多国央行减持美元并增持黄金欧元，但美元低估带来的负利差预计将引发大规模美元买盘。⑹美联储官员日程密集，主席鲍威尔、副主席鲍曼等七位官员将陆续发表讲话，市场寻求政策路径线索。⑺周四经济数据因停摆继续缺失，周度失业金数据和8月批发贸易报告虽按原定日程但无法如期公布⑻交易策略偏向区间操作，10年期国债收益率预期在4.15%至4.10%范围内波动，反映市场等待明确方向信号。
印尼信贷引擎全开，56%流动性直灌实体经济
⑴印尼财政部长最新披露，向五大国有银行投放的200万亿印尼盾流动性中，已有56%转化为实际贷款投放。⑵这项规模达200万亿印尼盾（约合120.9亿美元）的流动性支持计划，正通过国有银行体系快速向实体经济传导。⑶财政部长强调，流动性政策已对货币供应量增长产生显著影响，为经济活动提供了有力支撑。⑷在不到一个季度的时间内，超过半数流动性完成信贷转化，显示政策传导效率超出预期。⑸五大国有银行作为政策传导主渠道，正将央行流动性精准输送给企业和居民部门。⑹该数据证实了印尼当局通过银行信贷扩张刺激经济增长的政策路径正在发挥实效⑺快速信贷投放有望抵消外部需求疲软对经济的影响，为2025年经济增长提供新动能。
全球国债收益率裂变，美元霸权遭遇挑战
⑴美国2年期国债收益率报3.595%，显著高于多数发达国家，对德国息差达159.2基点，对日本息差更扩大至266.5基点。⑵英国2年期收益率以4.007%领跑主要经济体，较美国高出41.2基点，反映其独特的货币政策压力。⑶10年期美债收益率站稳4.12%高位，但对英国出现59.4基点负息差，对澳大利亚也有23.9基点差距。⑷德国作为欧元区基准，其2年期收益率仅2.003%，与美债形成鲜明对比，10年期德债收益率报2.682%。⑸日本国债收益率持续低迷，2年期仅0.93%，10年期为1.697%，在主要经济体中保持最低水平。⑹收益率曲线显示，美国对欧元区核心国家保持逾100基点优势，但对英联邦国家出现收益率倒挂现象。⑺欧洲内部出现明显分化，意大利10年期收益率较德国高出79.9基点，法国则高出82.3基点。⑻当前全球债市格局凸显货币政策分化，投资者正重新评估各经济体的增长前景与通胀压力。
日本央行深陷加息迷局，政坛风向突生变数
⑴日本下任首相热门人选高市早苗的经济顾问本田悦隆表示，日本经济仍显脆弱，日本央行应对再次加息保持高度谨慎。⑵本田明确指出“衷心希望日本央行现在不要加息”，但强调货币政策决定权仍归央行独立掌握。⑶尽管市场对12月或1月加息的预期正在升温，但本田透露高市早苗本人对加息时机持谨慎态度。⑷作为“安倍经济学”的设计师之一，本田认为日本正处于从通缩思维向通胀预期转变的微妙阶段。⑸高市当选执政党领袖已创造积极势头，推动股市上涨并压低了日元汇率，部分源于其延续刺激政策的预期。⑹市场对日本央行加息的预期显著降温，10月底加息概率已降至27%，12月加息概率为44%。⑺本田认为在经济复苏阶段日元的适度贬值对经济有利，但预计超越155日元兑1美元的急剧贬值不太可能出现。⑻日元汇率本周已下跌超3.8%，周四触及153日元兑1美元水平，为2月以来最低位。
南非制造业数据全线失速，经济警报拉响
⑴南非7月制造业产出月率从-0.5%下修至-0.8%，年率从-0.7%恶化至-1.3%，双双遭遇大幅下调。⑵8月制造业产出年率暴跌1.5%，远逊于市场预期的-0.1%，显示行业衰退程度持续加深。⑶经季节调整后8月月率仅微增0.4%，低于0.5%的市场共识，复苏动力明显不足。⑷截至8月的三个月制造业产出环比增长1.5%，但这一增幅被近期急剧下滑趋势所抵消。⑸连续两个月产出数据低于预期，表明南非制造业正面临需求疲软与结构调整的双重压力⑹数据修正幅度超出常规范围，反映统计机构对经济实际运行状况的评估趋于悲观。
近期美国劳动力市场走弱可能不会对消费支出构成实质性损害
⑴机构分析师指出，近期美国劳动力市场走弱可能不会对消费支出构成实质性损害。⑵消费增长正越来越多由最富裕家庭群体推动，该群体持续从金融资产价格反弹中获取收益。⑶只要财富效应保持当前积极态势，就业市场下滑对整体消费的影响将相对有限。⑷资产价格上涨与劳动力市场表现呈现脱钩现象，不同收入阶层的消费驱动因素出现分化。⑸高端消费群体对就业市场波动的敏感度较低，其消费决策更侧重于投资组合表现与财富积累⑹当前经济环境下，货币政策通过资本市场传导至消费的效应，可能比传统就业收入渠道更为显著。
美债市场静待指引 收益率曲线窄幅波动
⑴各期限美债收益率呈现窄幅震荡，两年期收益率在3.576%-3.595%区间波动，十年期收益率在4.108%-4.136%区间整理。⑵收益率曲线保持稳定，2s/10s利差报53.9个基点，5s/30s利差报99.4个基点，反映市场对利率路径预期未出现显著变化。⑶三十年期国债期货成交量仅为17万手，远低于平均水平，显示市场交投活跃度明显不足。⑷美联储会议纪要显示官员对降息路径存在分歧，政府停摆导致经济数据缺失加剧了政策不确定性。⑸华尔街日报分析指出黄金飙升与债券市场通胀预期脱节，长期通胀预期基本维持稳定。⑹当日重点关注美联储主席鲍威尔预录讲话及多位官员公开表态，市场寻求政策方向新线索。⑺财政部将发行900亿美元6周、13周和26周期国库券，并进行30年期国债续发行操作⑻摩根大通首席执行官戴蒙重申美股回调风险，德国八月出口意外下滑0.5%，全球贸易不确定性持续发酵。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元下跌，现报1.1609，跌幅0.17%。纽市盘前，（EURUSD）的价格在最近的日内水平下跌，因其交易低于EMA50而持续承受负面压力，同时在短期基础上受看跌修正趋势的主导影响，并沿趋势线交易。此外，相对强弱指标出现负向背离，在价格走势过度超买水平后，从中出现负面信号，加剧了负面压力。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3371，跌幅0.24%。纽市盘前，在最近一次日内交易中，（GBPUSD）价格谨慎地高位收盘，再次测试1.3415的阻力位，相对强弱指标的积极信号给予支撑，同时其试图缓解超卖状态，为未来可能记录更多亏损铺平道路，在短期内延续看跌趋势，并沿着支撑趋势线进行交易。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金下跌，现报4040.78，跌幅0.02%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日收高，其交易稳定在4000美元以上，受到其在EMA50上方的持续交易的支持，并在短期基础上的主要看涨趋势和沿着支撑趋势线的交易的主导下，除了相对强度指标开始出现积极的背离之外，它成功地卸载了其超买状态，直到达到与价格运动相比夸大的超卖水平，并出现了积极的信号，为记录新的历史高点开辟了道路。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银上涨，现报49.864，涨幅2.09%。纽市盘前，（白银）价格在最近一次盘中交易中站上了历史新高的门槛，达到了我们上次预期的目标49.70美元，注意到白银的最高历史水平位于49.77美元，受到其在EMA50上方的持续交易的支持，并且在短期内完全主导了主要的看涨趋势和沿着次要趋势线的交易，此外，在卸载了其在前一次交易中的超买条件后，相对强度指标上出现了积极的信号，为实现更多的收益开辟了道路。
原油市场：截止北京时间20：23，美油下跌，现报62.380，跌幅0.22%。纽市盘前，原油价格在最后一次盘中交易中出现波动，短期内以看涨的修正浪为主导，同时相对强弱指标出现了积极信号，此前价格成功缓解了超买状态。另一方面，主要的看跌趋势仍然占主导地位，由于价格低于EMA50，负面压力持续存在，抑制了价格的上涨。
4、机构观点
机构：美国劳动力市场的疲软可能不会影响消费
Credit Mutuel Asset Management的分析师Francois Rimeu在一份报告中说，最近美国劳动力市场的恶化可能不会削弱美国的消费。Rimeu说，美国的消费越来越多地是由最富有的家庭推动的，他们从金融资产的上涨中获益。他说，只要财富效应依然强劲，劳动力市场的下滑“可能不会对消费产生实质性影响”
（亚汇网编辑：冰凡）
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