我们分析后发现，地缘政治对冲行为显着加剧了贵金属市场的波动，而国际现货黄金波动率的飙升也与其背后深层技术性因素密切相关。具体而言，投资者为应对日益上升的地缘政治不确定性，大量通过黄金ETF等工具建立对冲头寸。随着金价在年底受多种因素推动而反弹，此前向客户卖出GLD ETF看涨期权的做市商，不得不持续在市场上买入黄金，以动态对冲其不断扩大的风险敞口。这种由期权伽马效应引发的被动买入及随后的平仓操作，不仅放大了价格波动幅度，也在很大程度上加剧了我们近期所见的剧烈抛售。
尽管市场在短期内经历了大幅震荡，我们仍坚持既定的长期看涨观点，并认为我们对2026年12月国际现货黄金价格达到每盎司5400美元的预测，实际上正面临显着的上行风险。这一乐观预期主要基于两大结构性驱动因素的共同作用：一方面，我们预计各国央行将持续以近期的节奏积累黄金，继续作为市场坚实的配置力量；另一方面，随着美联储降息周期的展开，持有黄金的机会成本下降，将推动私人投资者显着增加对黄金ETF等工具的配置需求。
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