分析师Christian Borjon Valencia：非农下修91万巩固降息预期，黄金技术面支持回调后续涨
周二现货黄金一度升至3674美元历史新高，连续三日上涨。但随着美国国债收益率回升，美元反弹，黄金受阻转而回落。美国劳工统计局将截至今年3月的非农就业人数下调了91.1万，远超于市场预期的68.2万。这一结果巩固了市场对美联储下周重启降息的押注。目前市场已完全消化了25个基点的降息预期，概率高达88%，但降息50个基点的可能性仅为12%。然而，若CPI或PPI数据涨幅超预期，可能迫使美联储在政策宽松上保持克制。目前市场预计整体PPI年率将持平于3.3%，而整体CPI年率可能从2.7%升至2.9%。
技术面上，现货黄金在3674美元的历史高点受阻，短期可能回测3600美元。若进一步走弱，或下探3500美元支撑。但RSI尚未触及极端水平，意味着中期上涨趋势依然完好。若突破3674美元，后续目标看向3700、3750与3800美元。
分析师Bruce Powers：黄金新高之路急需整固，但首次回调将是布局良机？关键看这一低点得失
周二早盘，现货黄金一度飙升至3675美元，再度刷新历史纪录，但在ABCD形态目标位附近遭遇强阻力，盘中迅速回落。随着卖盘涌现，金价目前徘徊在周二交易区间的下沿，并在日线图上形成带有转弱信号的“射击之星”形态，预示短线可能回调。投资者可先关注3627美元低点，若失守，可能触发典型的顶部反转走势。
黄金在3664–3668美元阻力区遇阻后，市场普遍预期黄金可能先调整再寻求新高。技术面支撑依次位于：38.2%斐波那契回撤位3537美元、整数关口3500美元、以及前期对称三角形突破区间3451–3439美元，特别是61.8%回撤位与该区域重合，若金价回调至此，可能形成较强的技术支撑带。
尽管短期承压，但从中长期走势看，黄金依然处于强劲上升趋势。此前的对称三角形突破刷新了纪录高点，反映市场买盘力量未减。历史经验表明，突破后的首次多日回调往往被视作多头低位布局的窗口。市场将关注本轮回调的深度与持续时间：若企稳于关键支撑，金价有望在新的上升形态中重拾升势，冲击更高目标；但若跌破主要支撑，则可能引发更深度整理。但整体而言，只要守住关键低点，黄金的长期上涨结构仍保持完整。
瑞典北欧斯安银行：“量价齐升”战略目标明确，当下油价韧性主要依赖...
虽然此次欧佩克+增产步伐较为温和，但信号却十分明确：欧佩克+正有序地重返市场，其战略意图是夺回失去的市场份额，而非维护高油价。与此同时，沙特阿美也下调了其面向亚洲买家的官方售价，进一步强化了该组织“量价齐升”战略的倾向。我们认为这是一个明确的信号：欧佩克+计划通过稳步增产来扩大市场份额，而更低的油价（可能低于65美元/桶）或许是必要的，以刺激需求并挤出成本更高的竞争对手，尤其是美国页岩油，其平均盈亏平衡点仍是WTI原油50美元/桶左右。
尽管政策出现转变，但油价依然保持坚挺。受美国和经合组织低库存支撑，布伦特原油价格仍在66.5美元附近徘徊，这些国家的原油和成品油库存仍远低于季节性正常水平，使近月现货溢价保持稳定。此外，欧洲主要定价中心的低库存水平以及中国炼油厂持续囤货也增强了油价的韧性。成品油市场（尤其是柴油）的紧俏进一步巩固了这一势头。
而地缘政治形势的发展也带来了轻微的风险溢价。预计本周对俄罗斯原油实施更严格限制的前景可能会再次成为油价稳定器。最后，鉴于我们预计四季度及2026年油市将出现供应过剩，建议投资者关注本周的油市三大月报，以了解需求和供应变化。
分析师Bruce Powers：美油20日均线压制反弹，若盘中跌破...，或迎来更深回调
周二，WTI原油一度反弹至63.96美元，但在20日均线63.97美元附近受阻迅速回落。空头重新掌控盘面，油价最终收在当日交易区间下半部。值得注意的是，周一的收盘同样疲弱，加剧了市场的偏空氛围。这是油价自上周四失守20日均线以来的第二次测试，当时的下破已确认“熊旗”形态。此次反弹受阻，意味着此前的支撑位已转化为阻力区，市场或已进入新一轮下行阶段。若跌破62.2美元和61.84美元两个关键低点，原油可能迎来更深回调。
从技术形态来看，原油仍处于一系列“低高点、低低点”的楔形结构中。虽然走势仍在收敛楔形内，但上周跌破62.19美元低位已释放延续信号，市场可能进一步下探至60.65美元。该水平对应78.6%斐波那契回撤位，也与5月份的关键支撑区重合。
周线图上，油价已连续四周受制于20周均线（65.19美元），显示该水平对趋势的制约力仍在。若油价无法突破这一阻力，则进一步跌向60美元区间的可能性依旧较大。
荷兰国际银行：美国就业增长势头虚高，美联储有望进入连续降息通道
美国昨日公布了截至今年3月的非农就业初步基准修订数据。数据显示，美国经济在此期间仅创造了84.7万个就业岗位，而非最初报告的175.8万个，下调了91.1万个。这一误差大于市场普遍预期的68.2万个，甚至高于美国财长贝森特周末提到的80万个。这意味着，在此期间，美国就业岗位月均增长并非14.65万个，而实际上仅为7.06万个。
此次修订是基于季度就业与工资普查（QCEW）的州失业保险税务数据，该数据几乎涵盖所有雇主。历史上误差约为0.2%，但今年误差达0.6%。
就此，美国劳工部指出回复率（数据缺口）、回复错误（雇主提供的数据与税务记录不符），以及美国劳动局自身的预测误差问题。美国劳工部对大企业情况掌握较好，但对小企业透明度较低，需要依赖“出生-死亡”模型。在经济稳定时期，劳工部的假设是准确的，但在周期的转折点，他们可能会大错特错。因此，在经济低迷的早期阶段，他们往往高估了新初创企业创造的就业机会（所谓的“出生”），低估了小企业倒闭而流失的就业岗位（所谓的“死亡”）。
总的来说，数据修正表明，就业增长势头比原先预期更加疲弱，市场可能高估就业市场的真实健康状况。因此，我们认为，即使周四美国通胀出现意外上行，美联储也很可能在下周降息，并在10月和12月再降息25个基点。
摩根士丹利前瞻美国8月CPI：服务业通胀有所放缓，但商品通胀呈现全面加速态势
我们预计核心CPI环比上涨0.36%（同比上涨3.13%），延续自6月开始的上升趋势。尽管服务业通胀有所放缓，但商品通胀呈现全面加速态势，部分抵消了前者的影响。整体CPI环比预计上涨0.38%，同比上涨2.92%，未经季调指数为324.001。我们的CPI预测对应核心PCE通胀环比上涨0.34%，较前月的0.28%有所加速。
这将是核心商品通胀连续第三个月实现正增长。受关税政策推动，我们预计核心商品价格上涨0.5%。在服务业方面，预计7月某些异常高增的类别（特别是机票和医疗保健）将出现回调。
Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen：就业数据大幅下修，美联储可能这样降息
这次就业数据的初步修订幅度远超预期。最终修订结果要到明年2月才会公布。很可能，美国劳工统计局（BLS）在2024年高估了新成立企业的数量。反过来说，BLS 也可能低估了当前正在成立的新企业数量。
美联储在去年9月实施超大幅降息的决定是有道理的，因为2024年8月的非农就业增长很可能会被修正为减少5000个岗位。如果美联储在去年9月降息50个基点是合理的，那么在今年9月降息50个基点也可能是合理的。不过，更可能的路径是，美联储会在10月和12月各降一次息，而不是在9月一次性追赶式降息。
（亚汇网编辑：林雪）
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